中國結束大幅拋售美債的狀態,日本可能將要為持有美債向美國付款,美國或將充公黃金

據華爾街日報12月6日報道稱,目前,美聯儲內部計劃在12月14日舉行的利率會議上宣佈加速減碼進程,由上一次會議宣佈在2022年6月結束購債(每月150億美元的購債規模)改為2022年3月結束,並將政策聲明停止將通脹上升描述為“暫時的”,大多數人參與者預計2022年加息幅度將達到三次,或超過0.25%,不過,這一路徑也可能取決於新冠狀變種病毒的影響。

在美國10月CPI和PCE雙雙創下31年新高的背景下,這意味著美聯儲將在貨幣正常化政策上正式服軟,這也標志美聯儲貨幣政策的重大轉向,更意味著美聯儲在通脹問題上被“打臉”,正式服軟認輸。

分析師預計美國勞工部在12月10日的數據將顯示,11月CPI較上年同期飆升6.7%,高於10月的6.2%,這將是20世紀80年代初以來最大的一次上漲,對此,美國前財長薩默斯在12月8日表示,高通脹已變得根深蒂固,美國未來兩年衰退幾率達四成,軟著陸可能性20-25%。

緊接著,美國銀行業首席執行官Brian Moynihan在12月7日發表的報告中對美國通脹持續走高的影響表示擔憂,這加大瞭美聯儲面臨的壓力,要求其加快縮減資產購買步伐的計劃,同時,銀行業高管也更加擔心通脹上升可能影響美國財政部和一些機構借款人償還貸款的能力,減緩美國經濟成長,並破壞股市穩定。

受這些消息的影響,疊加因對新發現的新冠狀變種病毒的擔憂繼續緩解,提振瞭風險偏好。美債10年期公債收益率連續第二日上漲,10年期美債收益率攀升4.8個基點,報1.482%。30年期美債收益率攀升4.4個基點,報1.802%,兩年期美債收益率攀升5.4個基點,報0.689%,被投資者大量拋售。

美銀在12月1日發表的一份報告中稱,美國通脹的最高水平還遠未來到,美聯儲即使現在承認通脹是非暫時的,也已經犯瞭錯。美銀首席策略師Michael Hartnett在報告中表示,當經濟刺激放水、經濟增長、金融資產、大宗商品和住房價格都被視為永久性通脹時,美聯儲還認為通脹隻是“暫時的”,這令人迷惑,很明顯美聯儲欺騙瞭市場,因為超過30萬億美元的刺激措施將最終導致美國失控的通貨膨脹。

目前,在下面這個像飛機儀表盤樣的美國聯邦國債實時鐘上顯示的聯邦債務赤字總額已經連跳三級突破29萬億美元大關,且數據還在不斷增長中,簡單計算表明,美國人均欠債約9萬美元。

最重要的是,目前美聯儲從12月開始仍在以每月1050億美元的規模在購買基礎債券,如果按美國貨幣基數10倍測算,那麼這1050億基礎流動性轉換成M2將變成1.05萬億美元的規模,下圖這張M2大直線完美地詮釋瞭這個過程。

我們查詢美聯儲和美財政部網站上公佈的數據統計,在過去的78周內,M2相比2020年初快速增長瞭77.3%以上,M1更是增長瞭29.32%,這也就是說目前世界市場流通中的有四分之一還要多的美元現金是在此期間印出來的,這也使得美聯儲的資產負債表自去年初以來的4萬億擴大瞭232%至8.5萬億美元。

根據TreasuryDirect在二天前監測到數據,美國的公共債務在八個月內增加瞭近6萬億美元,但是,美財政部到目前為止支付的5870億的利息費用,卻比去年同期減少瞭231億。之所以能夠降低利息支出,是因為債務利率大幅下降,從2019年5月的2.47%降至目前的1.34%,這是支付給美債持有人利息支出大幅下降的原因所在。

美財長在12月2日參加聽證會時表示,我們處於低利率環境,衡量財政可持續性的一個更好的方法是,看看債務的實際凈利息成本,過去幾年,美國國債相對於發行的規模增量來說實際償債成本一直為負,並預計利率成本將維持在低位。德意志銀行研究員Jim Reid在11月28日發佈的報告中表示,目前,美國債券市場中超過85%的各期限美債收益率低於當前的通脹率,實際收益率為負值。

對此,IMF原副總裁朱民表示,現在全球已經有超過18萬億的債券和其它資產是負利率,包括美聯儲在內央行的資產負債表在負利率的過程裡將擴張得更快、很大,現在唯一能做的就是繼續擴張,這在美聯儲在高企的通脹數據下,在貨幣政策上的正式認輸投降並將持續維持零利率水平後將變得更明確。

雖然,由於美國經濟的持續增長,部分市場人士已經不再預測美聯儲會采取負利率的可能性,但有分析認為,比如像新冠變種病毒等在內的不可知因素突然中斷經濟復蘇預期下,美聯儲可能在未來某個時候立即改變主意,從而支持負利率。

美國十年期債券真實利率

因為,美聯儲已經把利率降至接近零的水平很長時間,甚至在三周前,聯邦基金期貨的市場數據表示,從2021年10月開始,美聯儲基準利率可能會跌至略低於零的水平。正如路透社檢測到的數據顯示,目前,實際影子利率處於負值區間。

BWC中文網財經研究團隊經過計算發現,目前,美國十年期國債收益率約為1.46%,經10月通脹率調整後,實際收益率為負4.74%,且負值區間已持續42周,這在美國經濟史中是很罕見的,很明顯,這是美國開啟無底線貨幣政策後的結果。

隨著實際利率跌入更深的負值區域,全球資產管理公司Guggenheim在上周接受彭博采訪時稱,即使美國不會實施負利率,但市場也會推動利率破零,而以上這些也意味著,一旦時機合適,負利率在美國存在很大的可能性,換句話說,這也意味著包括中國、日本、英國、沙特、德國等所有海外美債持有者或將要為持有美債轉而向美國財政部付款,這在以前是不可想象的。

美國印鈔廠一角

對此,德銀也在其最新發表的全球經濟風險報告中預測認為,全球在新冠狀病毒危機恢復後,美債是否還會有大量投資者買單?這可能是接下去市場要關註的重要風險之一,事實上,最近幾周美債市場的表現已經在印證這個觀點。

據美國財政部在11月17日公佈的國際資本流動報告顯示,美債官方數據報告會有兩個月的延遲,9月份,國外投資者拋售瞭的總額高達535億美元的美債,而以國傢為背景的全球央行級別的大型機構美債投資者更是連續第五個月在凈拋售美債,比如,日本在9月份所持美債大幅減少瞭202億美元至1.3萬億美元,這也是自2019年9月以來最大的月度拋售(具體數據請參考下圖)。

其中,美財政部的報告還顯示,雖然,9月,中國小幅增持6億美元的美債至1.05萬億美元,打破瞭8月大幅度減持213億的狀態,但美債倉位仍維持在2016年12月以來的最低值,數據顯示,在2021年3月至9月(除7月和9月外)的七個月內,中國共有5個月在京減持,數額高達530億(詳細數據請參考下圖)。

考慮到美財政部公佈的官方美債持倉報告會有兩個月的延遲,最近兩個月的美債持倉還有待觀察,但美財政部的報告顯示,在截止9月的12個月內,全球央行級別的美債買傢一直在持續減持美債,並沒有追隨自美債規模激增而相應地增加購債的比例,美國金本位制捍衛者穆尼進一步稱,我們的大多數經濟和金融問題並不是單純的全球化和失業造成的結果,而是美聯儲通過更快更多的印鈔來摧毀我們的資金,對此,美聯儲應該承擔責任,而就在這個節骨眼,美國又出現瞭一件讓市場感到意外的事情。

據對沖基金經理Crispin Odey在上周發佈的最新報告中表示,美國政府可能很快會禁止私人持有黃金,存在將黃金沒收的可能性,因新冠病毒危機之後美國當局將很快失去對通脹的控制,未來美國可能會試圖將黃金貨幣化,這表明,越來越多的美國人開始更加重視金幣的儲蓄,開始搶購囤積黃金幣,而非直接擁有實物黃金,進而可以應對持有黃金是否合法以及通脹失控等不確定性風險。

我們註意到,在1933年美國曾經發生過類似的事件,當時出於種種原因,時任美國總統羅斯福通過臭名昭著的行政命令沒收瞭美國人民的黃金:公民被要求上交他們的金幣,作為回報,他們將在銀行獲得一筆存款(具體細節請參考下圖)。

根據美國鑄幣局在12月1日公佈的數據,2021年10月和11月的金鷹幣(Gold Eagle)銷量為27.9萬盎司,比2018年全年的銷量高出近13萬盎司,這也意味著美國鑄幣局今年近兩個月的金幣銷量超過瞭 2018年全年的售出量(15.2萬盎司)。此外,今年1月至11月29日的金幣總銷量為120.2萬盎司,也遠超2020年的84.5萬盎司,而且,我們還註意到,這是 2005年以來的第二高,按世界黃金協會在11月發佈的需求報告計算,2021年美國金條和金幣的總需求量將約為380萬盎司。但事情並沒有到此結束,更讓人意外的事發生瞭。

美國人搶購黃金幣的部分數據細節

據美國堪薩斯州在11月29日更新公佈的一項新提案(HB2123)顯示,堪薩斯州將承認黃金、白銀為與美元相提並論的法定貨幣,並取消瞭黃金的交易稅,同時,BWC中文網財經團隊也註意到,自2018年以來,美國的猶他州、緬因州、愛達荷州、俄克拉荷馬州、弗吉尼亞州、田納西州和亞利桑那州也正在加速立法或已經讓黃金白銀成為與美元並駕齊驅的合法貨幣,同時,近十來種數字黃金貨幣也正在開始執行商品交易過程中充當一般等價物的功能,更是出乎華爾街的意外。

緊接著,First Mining Gold的董事長Keith Neumeyer表示,他認為原因是顯而易見的,他確信,當聰明的全球央行真正需要解決美國不斷高企的債務風險時,貨幣市場中的重置現象料將會發生,問題的關鍵就在於,美國還將一如既往地快速印制超額紙幣,且完全沒有停下腳步的跡象。因為,美國每次爆發新的經濟危機時,他們的解決方案就是印鈔、花錢和借更多的錢。(完)