暴跌34%!國產基帶芯片第一股翱捷科技上市!中一簽虧損或超2.7萬元

1月14日,國產基帶芯片廠商翱捷科技在上海證券交易所科創板上市,成為A股基帶芯片第一股。公司證券代碼為688220,發行價格164.54元/股,發行市值高達688.27億元,發行市盈率為83.65倍。

雖然目前翱捷科技仍處於虧損階段,但此次IPO依然募集瞭高達68.83億元自建,成為A股史上IPO募集資金第二高的半導體企業。募集的資金將主要用於商用5G增強移動寬帶終端芯片平臺研發、5G工業物聯網芯片項目、商業WiFi6芯片項目、智能IPC芯片設計項目、多種無線協議融合、多場域下高精度導航定位整體解決方案及平臺項目、研發中心建設項目、補充流動資金項目。

或許是由於發行定價太高,今天翱捷科技上市首日就遭遇瞭破發,盤中跌幅一度超過35%,股價最低跌至105.88元/股,收盤下跌33.75%,報收於109元/股。若以最低價來計算,股民中一簽將虧損超過2.9萬元。若以收盤價來計算,股民中一簽將虧損超過2.7萬元!

2G到4G基帶芯片累計出貨數8000萬套,5G基帶芯片已成功流片

招股書顯示,翱捷科技(ARS)成立於2015年,由資深通信芯片行業老兵、前銳迪科(RDA)創始人戴保傢、浦東新產投、浦東科投及香港紫藤出資設立,是一傢提供無線通信、超大規模芯片的平臺型芯片的企業。

戴保傢先生為佐治亞理工學院碩士,電氣工程學專業;芝加哥大學碩士,工商管理專業。1986 年創辦Excel 聯營銷售公司;1990 年至 2001 年擔任美國 UMAX 技術公司總經理;2001 年作為聯合創始人,創立矽谷線性功率放大器開發商 USI 公司;2004 年創立中國芯片設計公司銳迪科,擔任董事長、總經理,銳迪科曾在射頻、藍牙等領域打破行業壟斷局面,並於2010年在納斯達克上市。在2014年,銳迪科被紫光集團收購後私有化退市後(與展訊合並成瞭展銳),戴保傢於2015年創立瞭翱捷科技同樣專攻無線通信芯片設計,並出任董事長兼總經理,同時也是公司實際控制人。

公司自設立以來一直專註於無線通信芯片的研發和技術創新,同時擁有全制式蜂窩基帶芯片研發設計能力,及多協議非蜂窩物聯網芯片研發設計實力,且具備提供超大規模高速 SoC 芯片定制及半導體 IP 授權服務能力。目前公司各類芯片產品下遊應用場景廣闊,可應用於以手機、智能可穿戴設備為代表的消費電子市場及以智慧安防、智能傢居為代表的智能物聯網市場。

在全制式蜂窩基帶芯片方面,目前公司已有完整的2G到4G基帶芯片產品。在非蜂窩無線通信領域,公司不僅擁有基 於 WiFi、LoRa、藍牙技術的多種高性能物聯網芯片,也有基於北鬥導航(BDS) /GPS/Glonass/Galileo 技術的全球定位導航芯片,可全面覆蓋物聯網市場各類傳輸 距離的應用場景。

目前公司已成功量產超過 25 款芯片,產品線全面覆蓋蜂窩通信領域、非蜂窩通信領域、AI領域,實現瞭在非蜂窩、AI領域。公司報告期內蜂窩基帶芯片產品銷量累計超過8,000萬套,非蜂窩物聯網芯片產品銷量累計超過4,000萬顆。

目前,公司已陸續成為移遠通信、日海智能、有方科技、高新興、U-blox AG 等國內外主流模組廠商的重要供應商,並進入瞭國傢大型電網企業、中興通訊、Hitachi、360、TP-Link、美的集團等國內外知名品牌企業的供應鏈體系。公司產品已經打入國際巨頭長期主導的市場。

在不斷完善2G到4G全制式蜂窩通信技術及非蜂窩無線通信的基礎上,公司研發團隊憑借豐富的產品開發經驗及高效協同的工作機制,在短時間內陸續取得諸多技術突破, 成為國內少數同時掌握 5G 及 AI 等技術的企業。

在AI技術方面,目前公司是國內少數已經具備在“雲側”、“端側”同時佈局的芯片設計公司。在雲側,憑借先進工藝下超大規模高速 SoC芯片的能力,為客戶定制大型人工智能芯片並成功量產。在端側,公司整合瞭已有的自研 ISP 和端側 AI 芯片架構技術,啟動瞭首款智能 IPC 芯片項目,並已完成工程流片,並跟海康威視等知名廠商展開推廣合作,去年已經向對方送樣進行驗證,處於洽談階段。

在5G技術方面,公司實現瞭獨特的軟硬件結合的全模全頻段搜網技術,極大提高瞭搜網和從無網到有網的恢復速度,同時,自主研發設計瞭基帶與 射頻間的超高速數字接口,保證瞭芯片內部的數據傳輸速率及穩定性,成為國內 具備 5G 通信芯片研發能力的企業。在5G芯片集成技術領域,公司創新性地開發瞭基帶射頻一體化集成技術,通 過先進的數模混合設計技術,有效地解決瞭數字電路對模擬電路的串擾,實現基帶射頻一體化,可有效降低芯片成本、面積、功耗及客戶佈板難度。

在招股書中,翱捷科技透露,2020年基於公司多項自研技術的首款5G基帶芯片已成功流片, 標志公司對智能手機基帶芯片的技術佈局日臻完善。截至本招股說明書出具日,公司首款 5G 基帶芯片已回片,並已完成基帶通信與配套射頻芯片的基本功能測試,該芯片性能基本符合預期。目前公司正在對該芯片的功耗、命令處理速率等方面進行優化,並增加對客戶需求及終端設備應用的軟硬件適配。在上述優化完成後,公司將進行工程樣片的流片以及量產版 5G 芯片的流片,以完成運營商的入網測試、認證測試以及量產產線測試工作,最終完成公司首款 5G 芯片的定型、流片及量產。預計公司首款 5G 芯片將於 2021 年末或 2022 年初實現量產。

從官方公佈的數據來看,翱捷科技的5G基帶芯片支持NSA/SA,下行支持4*4 MIMO載波聚合,上行支持2*2 MIMO載波聚合,最大下行速率4.6Gbps,最大上行速率達2.3Gbps。從指標上來看優於展銳V510,與海思巴龍5000、聯發科T750相近。

不過,翱捷科技表示,公司目前尚未推出成熟的 5G 智能手機芯片,在競爭時暫時處於不利地位。公司報告期內銷售的手機基帶芯片也主要用於功能機,尚未形成智能手機基帶芯片收入,預計公司新一代智能手機芯片產品從開始立項到產品設計、量產、商業化仍需要3到5年時間。

在半導體 IP方面,公司自主研發並積累瞭包含 2G 至 5G 的多模通信協議棧 IP、ISP、LPDDR 2/3/4x、USB 2/3 Phy、PCIe Phy 等 SoC 芯片所需的大部分模擬 IP 及數字 IP,可 運用於各類芯片設計,部分 IP 已向國內知名手機廠商授權。公司半導體IP授權業務主要客戶為OPPO,此外在2021年1月,翱捷科技還與小米移動軟件簽署瞭 IP 授權協議。授權的IP主要為ISP相關IP。

翱捷科技表示,完備的自研 IP 儲備降低瞭公司對第三方 IP 提供商的依賴,有利於提高研發效率及完成更高難度的研發工作。在 SoC 芯片開發過程中,由於芯片設計的復 雜性,通常需要使用大量不同的 IP。研發團隊采用自研 IP 進行研發時,能更加 熟悉 IP 的性能及技術特點,並且根據自身產品研發的需要對 IP 進行優化,加速公司產品的開發迭代。

四年累計虧損超45億元

在業績方面,翱捷科技則長期處於虧損狀態。2017-2020年度,翱捷科技營業收入分別為8423.35萬元、11539.11萬元、39794.16萬元、108095.81萬元,近三年同比增長分別為36.99%、244.86%、171.64%,增幅較大。

翱捷科技表示,這主要是因為 公司隨著公司芯片產品不斷升級迭代,產品線愈加豐富,芯片產品銷售收入實現 大幅增長。同時基於技術團隊豐富芯片設計經驗以及雄厚技術積累,芯片定制業 務及半導體 IP 授權業務也取得長足發展。

但是,2017-2020年度公司的凈利潤卻處於持續大額虧損當中,分別虧損-99,789.33萬元、-53,744.22萬元,-58,354.86萬元、-232652.98萬元。翱捷科技表示,2020年度虧損大幅擴大,主要是因為公司 2020 年實施員工股權激勵,累計發生股份支付費用 176,664.70 萬元。

但從扣非凈利潤來看,2017-2020年度虧損額也分別高達-99797.67萬元、-53844.35萬元、-59271.48萬元、-57237.30萬元,四年累計虧損超過27億元。

翱捷科技表示,由於公司所處的蜂窩通信是典型的高研發投入領域,前期需要大額的研發投 入實現產品的商業化,公司 2015 年成立,成立時間尚短,需要大額研發投入保證技術的積累和產品的開發,因此處於虧損狀態。

天風證券指出,隨著規模效應逐步形成、新產品毛利率提升,公司預計有望於2022年實現盈虧平衡。

阿裡網絡為第一大股東,大基金二期、聞泰、OPPO等參與戰投

根據招股書顯示,截至招股書發佈之時,公司的股權結構較為分散,各股東的持股比例均未超過 30%。公司各股東中不存在直接持有的股份所享有的表決權足以對公司股東大會決議產生重大影響的單一股東。因此,公司無控股股東。

從股權結構來看,IPO發行前,公司單一第一大股東阿裡網絡持有公司17.15%的股權,第二大股東為寧波捷芯、戴保傢為第三大股東持股9.36%。

雖然阿裡網絡持有公司 17.15%的股權,為第一大股東,但是並未被認定為公司實際控制人。

而公司董事長兼CEO戴保傢戴保傢雖然隻直接持有翱捷科技 9.36%的股份,但其實際控制的寧波捷芯、Great ASR1 Limited 和 Great ASR2 Limited 分別持有發行人 10.10%、3.12%和 1.78%的股份,戴保傢通過與翱捷科技的員工持股平臺——寧波捷芯、Great ASR1 Limited、 Great ASR2 Limited 的一致行動關系,合計控制翱捷科技 24.36%的股份。同時,戴保傢還通過與上海頤泰、Innodac HK、Fantasy Ltd.、彭清、全星 恒(Chun Sung Hwan)、冠盈集團、黃峰、普續潤鑫、上武一期、上武二期等股 東簽訂一致行動人協議的形式保持最高表決權。因此戴保傢被認定為翱捷科技的實際控制人。

另外,阿裡網絡作為發行人其他持股比例較高且與實際控制人持股比例接近 的股東,出具瞭不謀求實際控制權及上市後股份鎖定 36 個月等相關承諾,並確 認其控制的企業與發行人未從事相同或相似業務,不存在同業競爭。

值得一提的是,戴保傢還持有恒玄科技(上海)股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市前的 1.67% 股份。

不過,招股書中表示,戴保傢持有恒玄科技的股份較少,且恒玄科技與翱捷科技的產品在功能、產品、核心技術方面均存在較大差異,不存在潛在同業競爭的情形。

另外,從公司本周披露的戰略投資者認購結果來看,公司的戰投認購隊伍堪稱“群星薈萃”——不僅有海通創新、大基金二期、中國保險等多傢基金,還有兆易創新、聞泰科技、OPPO等一眾半導體及手機產業鏈大廠。

更多招股書細節可以參看:《翱捷科技科創板IPO過審:自研5G芯片已成功流片,最快年底量產!》

編輯:芯智訊-浪客劍

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