一周研讀|順周期板塊將領漲

順周期板塊將領漲

-(2020.11.22—2020.11.26)-

本期關鍵詞

A股處於輪動慢漲期

周期板塊行情

拜登提名內閣團隊

A股處於輪動慢漲期

10月破局之後,11月A股已經進入輪動慢漲期,而順周期板塊是其間最重要的領漲主線,市場共識也將不斷強化。建議圍繞周期品和可選消費板塊,繼續強化對順周期品種的配置。

A股聚焦:預期強化,慢漲延續,加大順周期配置

A股正處於輪動慢漲期,多因素共振將持續改善基本面預期,抬升市場底線,而信用的個案風險帶來的擾動有限;建議圍繞周期品和可選消費板塊,繼續強化順周期品種的配置。首先,多因素共振下,市場對經濟恢復的預期將繼續強化。海外疫苗研發捷報頻傳,預計接種方案落地後,明年二季度歐美經濟由不均衡復蘇走向全面復蘇的預期更明確。美國大選不確定性基本消除,弱美元、基建、通脹預期等關鍵詞下的“拜登交易”仍在持續。A股基本面持續好轉,盈利增速回升彈性較高的工業周期與可選消費板塊吸引力強。其次,本輪復蘇的供給和物流恢復滯後於需求。疫情沖擊帶來的是供需同步收縮,而不是典型經濟周期中的需求收縮主導,一旦需求企穩回升,經濟可能會較快切入主動補庫存階段。這時供給和物流恢復滯後的約束下,補庫初期周期品價格彈性較大。最後,本輪債市的信用的個案風險會強化信用分層,但不會導致國內信用快速收縮,更不會改變內外基本面修復的趨勢,對A股的影響有限。

我們判斷,10月破局之後,11月A股已經進入輪動慢漲期,而順周期板塊是其間最重要的領漲主線,市場共識也將不斷強化。建議圍繞周期品和可選消費板塊,繼續強化對順周期品種的配置。周期品方面繼續推薦受益於弱美元和全球經濟預期改善的有色金屬,包括銅和鋁,以及價格重回需求驅動的鋰;化工板塊中推薦化纖。可選消費方面,除瞭傢電、汽車、白酒、傢居外,可以開始關註中期基本面開始修復的酒店、景區等品種。

貨幣政策將逐步回歸常態

從央行發佈的《2020年第三季度貨幣政策執行報告》來看,三季度貨幣政策起到瞭良好的效果,幫助推動瞭經濟的平穩復蘇。往後觀察,我們認為後續貸款利率下行幅度將相對有限,貨幣政策總量層面也將逐步平穩回歸常態。我們預期2021年社融增速大概率回落2個百分點左右,宏觀杠桿率保持穩定,同時人民幣匯率在市場化因素驅動下有望進一步小幅升值。

重提閘門,關註風險

總量適度、降成本、支持實體經濟預計也將是明年的三大政策方向。“把好貨幣供應總閘門”更多從廣義流動性層面考慮更為合理,即狹義流動性維持緊平衡而廣義流動性逐步收緊。另外,近期部分國企信用債違約事件造成債券市場動蕩,也為明年信用收縮環境下信用風險暴露拉響瞭警鐘。貨幣政策或在一定程度上關註金融風險問題,若金融風險出現集中暴露,貨幣政策也需要相機而動。

回歸常態,著眼長遠

本季度央行貨政報告著重強調“常態化”與“高質量發展”,數量上強調總量適度,強化效能。利率政策方面,政策常態化與經濟內生性共同驅動,利率中樞存在回歸空間。此外強調金融風險防控長效機制建設。銀行經營方面,著眼長遠,突出可持續經營能力。從央行貨幣政策執行報告看,經濟內生動能向好、宏觀政策回歸常態。預計銀行板塊內部盈利狀況亦逐步改善。前期壓制板塊估值的上述因素逐步緩和,看好銀行板塊估值中樞趨勢性提升,建議積極配置。個股選擇可遵循兩條線索:1)阿爾法品種打底,優選具備特色商業模式和可持續客戶、業務模式和盈利趨勢的優質銀行,如招商銀行、平安銀行;2)貝塔品種增強彈性,兼具業績彈性和估值彈性的品種具備“雙擊”潛力,可關註興業銀行、光大銀行、南京銀行和郵儲銀行。

短期無需過度擔憂貨幣收緊

2020年11月17日,中國人民銀行行長易綱發佈瞭央行政策研究論文《再論中國金融資產結構及政策含義》,文章提出瞭“穩杠桿、直接融資、控風險”三點政策建議。我們認為當前金融資產風險承擔仍然較為集中,預計未來貨幣政策取向將落腳在控制信用投放總量以及調整融資結構方面,不必對銀行間貨幣收緊過度擔憂。當前銀行間流動性已經處於相對低位,如若持續收緊可能造成“政策懸崖”以及“快速去杠桿”,不利於經濟發展。預計貨幣政策以及監管政策以平穩步伐推進,短期無需過度擔憂收緊,中長期仍需邊際寬松。

同業存單量價走向何方?

受結構性存款壓降和同業存單到期影響,同業存單發行量或將繼續維持高位,但考慮財政投放以及年末考核,存量規模將趨於穩定。從價格上來看,11月整體流動性維持緊平衡,中長期存單發行利率大概率上行,但空間較小,同業存單發行利率提升對銀行負債成本帶來的壓力有限。中小銀行流動性問題暗示信用擴張速度可能尋頂。疊加11月債券市場面臨經濟修復延續、貨幣政策穩定、流動性邊際寬松等因素影響,我們認為雖然目前暫不支持利率整體逆轉下行,但未來更多利多因素將逐步釋放,可以把握債券市場階段性的交易機會。

國無債不立,債無信不穩

11月21日,國務院副總理、金融委主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會議,研究規范債券市場發展、維護債券市場穩定工作。

謹慎觀望,但不過度悲觀。一方面,觀望2021年,預計債務周期進入下行階段。2019年初從“去杠桿”向“穩杠桿”的切換導致本輪債務周期啟動,2019年下半年“社融增速與GDP增速相匹配”的目標使得債務周期走平。2020年上半年新冠疫情的沖擊導致分母端名義GDP收縮,分子端信貸大幅擴張,債務周期進一步快速上行。考慮到當前國內外經濟的逐季復蘇,以及貨幣政策回歸常態對信用擴張的影響,我們認為本輪債務周期的頂部大概率出現在2020年四季度,而2021年的經濟修復和“穩杠桿”的努力預計將驅動債務周期進入下行階段。另一方面,隨著違約事件發酵,市場爭論點甚至發展到金融市場對實體經濟的信用傳導是否有效的問題上。但我們認為違約的根本原因始終是主體資質薄弱、債務化解困難。回顧去年中小銀行發生金融風險時監管的果斷出擊,我們相信風險的擴散仍在可控范圍內,此次金穩委會議的定調即是例證。預計後續債券違約仍將發生,但逃廢債行為將有收斂,違約的可預測性增強,連帶影響減弱,對市場的沖擊也將邊際下降。

銀行:穩定市場預期,關註配置機會

聚焦銀行板塊及銀行間市場資金面情況:近期資金面邊際收緊,短端利率整體平穩;長端利率持續上行,央行增量續作MLF;同業存單到期多於發行,股份行及城商行發行較多;信用市場違約影響流動性,加強監管有助恢復;銀行板塊表現良好,活躍度持續提升。當前時點處於信用風險緩釋長周期尾聲,疊加宏觀經濟改善,銀行業盈利有望修復,關註板塊估值提升機會。個股選擇可遵循兩條線索:1)阿爾法品種打底,優選具備特色商業模式和可持續客戶、業務模式和盈利趨勢的優質銀行,如招商銀行、平安銀行;2)貝塔品種增強彈性,兼具業績彈性和估值彈性的品種具備“雙擊”潛力,可關註興業銀行、光大銀行、南京銀行和郵儲銀行。

Q3全球Top 20基金如何配置中國

截至11月中下旬,海外基金公司三季度持倉數據基本披露完畢。根據我們對持有中國股票的20傢TOP基金公司的前20大重倉股的統計分析,Q3海外主要基金對中國股票重倉持股環比提升13.4%至5510億美元。海外主要基金三季度對中國股票的配置中,新經濟板塊(主要是互聯網龍頭、醫療保健、信息技術)重倉持倉金額提升明顯,而傳統經濟板塊除房地產和工業外三季度持倉金額普遍下降。我們認為,三季度海外投資者對中國股票持倉金額上升主要來源於中國股票的優良表現。剔除股價上漲因素,頭部公司中阿裡巴巴-SW、蔚來、貝殼、小米集團-W等標的獲得較大幅度的實際增配。個股層面上,互聯網龍頭持續收獲海外TOP基金青睞,二次上市及三季度新上市優質公司為海外TOP基金提供更多選擇。

具體分析內容(包括相關風險提示等)詳見報告:

發佈日期:2020-11-22|《A股策略聚焦20201122:預期強化,慢漲延續,加大順周期配置》,作者:秦培景,裘翔,呂品,楊帆,楊靈修,李世豪 

發佈日期:2020-11-27|《2020年三季度貨幣政策執行報告點評:貨幣政策將逐步回歸常態》,作者:諸建芳

發佈日期:2020-11-27|《債市啟明系列20201127—三季度貨政報告點評:重提閘門,關註風險》,作者:明明,章立聰,餘經緯

發佈日期:2020-11-27|《銀行業關於<2020年第三季度中國貨幣政策執行報告>的點評:回歸常態,著眼長遠》,作者:肖斐斐,彭博

發佈日期:2020-11-24|《債市啟明系列20201124:政策是否會快速收緊—讀易綱行長論文<再論中國金融資產結構及政策含義>》,作者:明明,章立聰,餘經緯

發佈日期:2020-11-23|《利率債周報20201123:結構性存款10月大幅壓降,未來同業存單量價走向何方》,作者:明明,章立聰

發佈日期:2020-11-22|《金融委第四十三次會議點評:國無債不立,債無信不穩》,作者:明明,李晗

發佈日期:2020-11-22|《銀行業投資觀察20201122:穩定市場預期,關註配置機會》,作者:肖斐斐,彭博  

發佈日期:2020-11-24|《海外策略定期報告20201124:全球Top 20基金如何配置中國(2020Q3)》,作者:楊靈修,秦培景,裘翔,馮沖

周期板塊行情

經濟復蘇預期眾多周期產品價格上漲,包括稀土、化纖、磷鉀肥等。另一方面,部分子行業巨頭進入發展收獲期。

戰略價值突顯,稀土望開啟長牛

稀土是不可再生的重要戰略資源,是高科技領域多種功能性材料的關鍵元素,隨著全球疫情逐步好轉,近期下遊磁材、催化、儲氫等領域需求持續回暖。隨著12月1日《中華人民共和國出口管制法》正式生效,我國稀土出口供應或將進一步縮減。供需基本面持續改善,同時稀土資源的戰略價值有望持續提升,稀土價格或將持續上行,建議關註新形勢下稀土板塊的戰略配置價值。綜合考慮上遊資源稟賦、稀土產銷規模、上下遊產業鏈一體化等因素,建議重點關註稀土上遊資源板塊:北方稀土。

化工行業配置什麼?

經濟復蘇預期下眾多化工子行業價格大幅上漲,推薦兩條主線,一是行業景氣修復具有較高可持續性的行業龍頭,包括化纖龍頭三友化工、桐昆股份、新鳳鳴、衛星石化等;二是中長期空間較大、業績增速確定性較高的二線龍頭,推薦新項目即將投產的東方盛虹、東華能源等。

看好磷、鉀肥價格彈性

通過分析長周期數據,我們發現化肥價格與農產品價格高度正相關。2020年,受供需結構收緊影響,玉米等農產品價格大幅上漲,有望催化未來農產品供給及化肥需求提升,疊加偏緊的磷肥、鉀肥供應格局,看好化肥產品價格上漲彈性。重點推薦國內磷復肥龍頭企業新洋豐、貫穿磷化工全產業鏈的龍頭企業興發集團,建議關註亞鉀國際。

紫金礦業:“礦業茅臺”愈久彌香

當前市場對於紫金礦業的資源稟賦、礦山運營等核心能力均已形成相對一致預期,但對於其後續的市值空間存在分歧。我們認為銅金價格配合、資源相對折價、產量增長明確、成本維持低位、成長具備持續性將成為進一步支撐公司價值上修的動力,遠期不懼金屬價格波動,利潤有望維持在150億以上,進一步將打開公司新的市值空間。給予公司2021年A股/H股30倍/22倍PE估值,對應市值3051億元/2638億港元,對應A股12.0元/股和H股10.4港元/股的目標價,均給予“買入”評級。

三祥新材:電熔氧化鋯行業巨頭,看好產業鏈延伸新增長

公司是我國電熔氧化鋯行業巨頭,產能排名全國第二,積極佈局延伸產業鏈,收購遼寧華鋯,成為亞洲最大的工業級海綿鋯生產基地;與宜安科技合作開拓高增長潛力的液態金屬業務。公司為采用先進技術的年產10萬噸氧氯化鋯一期項目募集資金,簽約投資下遊納米氧化鋯粉體項目,通過定增加碼氧化鋯粉體下遊特種陶瓷制品,實現一體化鋯發展目標;與寧德時代、萬順集團等強強聯合,外延拓展鎂合金制品,為動力電池包、整車等領域提供輕量化解決方案。給予公司2021年40倍PE,對應股價27元/股,首次覆蓋給予“買入”評級。

金發科技:新材料平臺進入收獲期

公司新材料平臺已經進入收獲期,預計可降解、LCP等業務將迎來快速增長,另一方面,傳統業務和口罩業務也將為公司貢獻穩定的利潤和現金流。按照我們的預測公司2021年PE水平僅為14倍,被嚴重低估。我們十分看好公司憑借新材料平臺的成長性實現估值提升。基於可比公司估值,我們認為2021年22xPE是公司合理估值水平,對應660億市值,上調目標價至25.60元,維持“買入”評級。

具體分析內容(包括相關風險提示等)詳見報告:

發佈日期:2020-11-26|《稀土行業跟蹤報告:中國稀土資源戰略價值重估進行時》,作者:李超,敖翀,商力

發佈日期:2020-11-26|《化工行業化肥專題報告:農產品景氣上行,看好磷、鉀肥價格彈性》,作者:王喆,李鴻釗

發佈日期:2020-11-23|《化工行業跟蹤點評:順周期板塊持續爆發,化工行業配置什麼?》,作者:王喆,王佩堅

發佈日期:2020-11-25|《紫金礦業(601899.SH/02899.HK)深度跟蹤報告:“礦業茅臺”愈久彌香,六大維度鑄造紫金長期價值》,作者:李超,敖翀,商力

發佈日期:2020-11-23|《三祥新材(603663)投資價值分析報告:電熔氧化鋯行業巨頭,看好產業鏈延伸新增長》,作者:袁健聰,李超

發佈日期:2020-11-26|《金發科技(600143)深度跟蹤報告:新材料平臺進入收獲期,成長屬性有望推動市值上行》,作者:王喆,陳渤陽

海外市場

拜登政府啟動總統交接權過渡進程,有利美股的周期行業、制造業、新能源等板塊;香港方面,林鄭月娥發佈其任期內的第四份《施政報告》,對於包括阿裡、京東在內的二次上市公司而言,我們認為短期並不會納入港股通,但隨著基準指數納入條件的放開,港股市場長期“低估值、低增長”的格局有望被徹底改變。

拜登提名內閣團隊:擇“中”而行

11月23日,美總務管理局行政長墨菲稱總統交接權過渡進程正式開啟,成為特朗普政府承認大選落敗的重要跡象。同日,拜登提名六位內閣官員,並計劃任命鴿派的耶倫為新任財長候選人。大選不確定性消除疊加拜登的偏溫和“制度派”內閣提名將極大有利其後續政策的推行,並為疫後美國的經濟復蘇提供支撐,這均將有利美股的周期行業,尤其金融板塊的上漲。另外,若拜登政府采購、基建刺激等計劃得以實施,也將利好如制造業、新能源等板塊的發展。

如果耶倫出任下任財長,會給美國帶來什麼?

如果耶倫上臺將有什麼影響:財政政策方面,由於耶倫對於財政刺激持積極態度,同時在其學術和美聯儲工作生涯中對於就業問題非常關註,此外當前美國就業市場改善速度持續放緩,還存在結構性問題,這些或將導致耶倫一旦上任大概率會傾向於發揮財政政策的作用進一步改善就業市場情況。耶倫前任美聯儲主席的身份也意味著其對於貨幣政策有著更好的理解,因此若其擔任財政部長,財政與貨幣政策之間的配合或將更加默契協調,從財政角度或為美聯儲提供更多支持。

債市策略:對於美國下一任政府的組成,其中非常重要的一項位置空缺便是財政部長的人選,我們認為從拜登給出的市場提示和美國兩黨和民主黨內部的接受度來看,耶倫獲得下任財長提名的概率較大。而若耶倫最終能夠成功上任,財政政策方面耶倫或將持有積極的財政刺激態度,發揮財政作用解決美國經濟問題,同時前美聯儲主席的身份或也使得其加強與美聯儲之間的協調配合。

林鄭月娥《施政報告》:“互聯互通”更進一步

11月25日上午,香港特區行政長官林鄭月娥發佈其任期內的第四份《施政報告》。今年上半年港版“國安法”出臺以來,香港社會恢復穩定,但經濟的復蘇仍任重而道遠。對香港而言,《施政報告》中明確提出鞏固香港國際金融中心地位以及積極參與國內國際雙循環,融入粵港澳大灣區建設的同時,融入國傢發展大局。對於資本市場而言,《施政報告》提出逐步擴大“互聯互通”合資格股票范圍,同意加快香港上市未有盈利的生物科技公司和內地科創板股票納入港股通股票池。而對於包括阿裡、京東在內的二次上市公司而言,我們認為短期並不會納入港股通,但隨著基準指數納入條件的放開,港股市場長期“低估值、低增長”的格局有望被徹底改變。

具體分析內容(包括相關風險提示等)詳見報告:

發佈日期:2020-11-24|《美國市場點評—拜登提名內閣團隊:擇“中”而行》,作者:楊靈修  

發佈日期:2020-11-25|《債市啟明系列20201125:如果耶倫出任下任財長,會給美國帶來什麼?》,作者:明明,章立聰,餘經緯

發佈日期:2020-11-25|《林鄭月娥<施政報告>點評:“互聯互通”更進一步》,作者:楊靈修,馮沖

其他

英科醫療:劍指一次性手套全球龍頭

全球疫情背景下,一次性醫療手套需求爆發式增長,公司前瞻佈局產能釋放恰逢其時。預計公司2020-2022年EPS分別為22.22元、33.92元、14.50元,當前價對應PE分別為5.29x、3.47x、8.11x。我們采用可比公司估值,可比公司2021年PE估值平均20倍,而與公司業務及行業地位最為相近的藍帆醫療2021年PE估值6倍。鑒於公司在國內一次性手套市場份額遙遙領先,並從產能規劃看劍指全球龍頭,考慮公司行業地位、擴產、下遊需求等,給予2021年PE 5.5倍,對應目標價186.56元,首次覆蓋給予“買入”評級。

長海股份:差異化競爭成長

長海股份從電池蓄材起傢,經過20年的不斷深耕,成為我國玻纖制品細分行業龍頭,擁有玻纖紗-玻纖制品-玻纖復合材料的完整產業鏈,並購天馬後延伸至樹脂領域。公司成長屬性強於行業周期屬性。近年來,公司新增產能的投放帶來銷量彈性,玻纖行業觸底回升帶來價格彈性。

不考慮全球經濟明顯衰退的風險,玻纖行業周期屬性已經明顯弱化,倘若疫情帶來全球經濟大幅衰退,鑒於當前整體行業盈利不高,玻纖價格向下幅度有限,且公司具有產業鏈優勢。公司產能規模不斷提升,考慮到行業周期景氣向上拐點確立,公司未來有望保持高速增長。我們預計公司2020-2022年EPS分別為0.74/0.99/1.34元,給予2021年20倍PE,對應目標價19.8元,首次覆蓋,給予公司“買入”評級。

BEKE:時間重塑生態,居住服務入口

經過長跑,貝殼已經鞏固瞭經紀行業的線下(門店)和線上(系統)壁壘,ACN(經紀人協作網絡)已經成為行業重要的基礎設施,公司在經紀業務賽道已經進入收獲期,而交易後服務則進一步打開瞭新業務發展的空間。

我們認為,公司憑借傳統業務的寬廣護城河,即便不考慮新業務有突破式進展可能,也有望在未來幾年迎來快速成長。我們給予公司2020/2021/2022年55.3/85.0/117.9億元的凈利潤預測,結合P/GTV、PE等估值辦法,我們首次覆蓋,並給予公司934.7億美元的目標市值,合78.9美元/ADS的目標價,給予“買入”的投資評級。

天工國際:工模具鋼穩健成長,粉末冶金拓寬增量

工模具鋼領域進口替代空間廣闊,國內下遊景氣度有望持續回升,公司作為打通產業鏈的絕對龍頭有望持續受益。泰國工廠的投產及粉末冶金業務的放量也有望為公司帶來新的增長極。我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤為5.17/6.49/7.94億元,對應EPS預測為0.20/0.25/0.31元,按公司2021年20倍PE,對應市值151億港元,目標價5.91港元,首次覆蓋給予“買入”評級。

離岸市場在岸化提升港股通50指數投資價值

自2014年滬港通正式落地後,港股“離岸市場在岸化”的趨勢逐漸顯現。當前AH兩市相關性顯著提升,AH溢價達到歷史高位抬升港股投資性價比,南向資金持續增配使得大陸投資者成為港股市場投資主力。中證港股通50指數選取港股通范圍內總市值最大的50傢公司,能更好地表征南向資金偏好,2015年以來持續跑贏恒生指數,風險收益性價比更高。港股通50指數中“新經濟”占比更高,同時“傳統經濟”板塊當前低估值高股息優勢凸顯。

乳制品:景氣延續&升級加速,奶價上行周期拉長

需求持續旺盛&供給釋放偏弱,預期本輪原奶上行周期拉長,預計未來2-3年奶價持續上行,現代牧業作為牧場龍頭、料將充分受益,繼續推薦。奶價上行周期中,伊利&蒙牛預計仍將維持高確定的穩健增長:①2021年雙龍頭彈性釋放:2020年疫情黑天鵝影響下較低的收入/利潤基數,2021年春節較2020年延後18天;②未來2-3年奶價上行周期:雙龍頭憑借其較強上下遊議價能力,加速搶占中小企業份額,同時通過加速升級、減弱促銷、控費增效等方式穩定盈利,實現穩健增長。

原奶周期上行,推薦現代牧業。伊利&蒙牛壁壘深厚,望維持雙位數以上高確定性增長,估值合理下享受穩健投資收益,其中蒙牛內部奶粉、冰品等弱勢業務有望改善,疊加渠道下沉&渠道效率優化等,帶來更大彈性。維持現代牧業2020-2022年EPS預測為0.08元/0.10元/0.13元,維持“買入”評級。維持伊利股份2020-2022年EPS預測為1.19元/1.39元/1.59元,維持“買入”評級。維持蒙牛乳業2020-2022年EPS預測為0.84元/1.27元/1.43元,維持“買入”評級。

燃氣:10月進口氣價走平,液來液走價差創10個月新高

10月單月,進口LNG/進口管道氣均價環比9月分別反彈0.08/下滑0.04元/方,依然維持在歷史低位。國內LNG售價伴隨冬季臨近大幅反彈,帶動進口LNG液來液走套利空間創下10個月以來新高。近期城燃銷氣量加速修復、中遊改革持續推進,帶來邊際利好。維持推薦華潤燃氣(H)、深圳燃氣、中國燃氣(H)。

汽車:行業總量搭臺,智能電動唱戲

預計2021年國內乘用車銷量增速回升至15%以上,行業景氣回升加速;除瞭電動化、智能化,乘用車消費升級、個性化趨勢日漸明顯。同時,中國制造在全球的比較優勢日益顯著,零部件、新能源汽車的全球替代趨勢明確。此外,兩輪車的消費升級、電動化等滲透率快速提升,帶來新的成長領域。

在行業總量搭臺,電動智能唱戲的背景下,重點推薦:1)乘用車板塊,短期看板塊貝塔,中期看車型周期,長期看電動智能。例如:長城汽車(A+H)、長安汽車、吉利汽車(H)、廣汽集團(A+H)、上汽集團、東風集團股份、比亞迪(A+H)等。2)零部件板塊,緊扣特斯拉產業鏈、汽車電子、全球份額提升三條邏輯。例如:華域汽車、福耀玻璃、拓普集團、旭升股份、新泉股份、均勝電子、銀輪股份、文燦股份、寧波華翔、華陽集團、德賽西威、星宇股份、科博達、保隆科技、伯特利、耐世特(H)、中鼎股份、寧波高發、敏實集團、愛柯迪、豪能股份、精鍛科技、岱美股份、貝斯特、新坐標、繼峰股份、天成自控、松芝股份、萬裡揚等。3)兩輪車板塊,增量看消費升級,存量看格局優化。例如:雅迪控股(H)、小牛電動(美股)、八方股份等。4)商用車板塊,產品升級和國六切換帶來的新機遇。例如:濰柴動力(A+H)、中國重汽(A、H)、宇通客車等。

汽車:海外補庫存,供應鏈受益

隨著疫情影響逐步消退,海外汽車市場景氣度開始回升,終端補庫存需求旺盛;但是,海外供應鏈受疫情影響,短期內供給能力恢復有限,我們認為國內出口型零部件企業有望顯著受益。重點推薦貝斯特、新坐標、保隆科技、愛柯迪、精鍛科技、岱美股份、旭升股份、科博達和福耀玻璃(A+H)等。

具體分析內容(包括相關風險提示等)詳見報告:

發佈日期:2020-11-23|《英科醫療(300677)投資價值分析報告:劍指一次性手套全球龍頭,興於疫情但不止於此》,作者:劉易

發佈日期:2020-11-26|《長海股份(300196)投資價值分析報告:差異化競爭成長》,作者:孫明新

發佈日期:2020-11-26|《BEKE(BEKE.N)投資價值分析報告:時間重塑生態,居住服務入口》,作者:陳聰,張全國,許英博,李金哲

發佈日期:2020-11-24|《天工國際(00826.HK)投資價值分析報告:工模具鋼穩健成長,粉末冶金拓寬增量》,作者:唐川林,李超,敖翀

發佈日期:2020-11-25|《指數研究與指數化投資系列:離岸市場在岸化提升港股通50指數投資價值》,作者:張依文,趙文榮,王兆宇,顧晟曦,楊靈修,馮沖

發佈日期:2020-11-23|《乳制品行業跟蹤快報:景氣延續&升級加速,奶價上行周期拉長》,作者:薛緣,印高遠

發佈日期:2020-11-25|《公用環保行業燃氣跟蹤研究之十三:10月進口氣價走平,液來液走價差創10個月新高》,作者:李想,武雲澤

發佈日期:2020-11-23|《汽車及零部件行業2021年投資展望:行業總量搭臺,智能電動唱戲》,作者:陳俊斌,尹欣馳

發佈日期:2020-11-26|《汽車行業海外補庫存專題:海外補庫存,供應鏈受益》,作者:陳俊斌,尹欣馳

《中信證券一周研讀》系對歷史報告摘要的匯編,其內容均節選自中信證券研究部已經發佈的研究報告,僅供匯總參考之用;《中信證券一周研讀》不應被視為發佈新的證券研究報告,或對節選的已外發研究報告的重新發佈;若因對報告的節選而產生歧義的,則應以報告發佈當日的完整內容為準。

識別小程序,閱讀最新研報