晨會1130|繼續堅守順周期

>>>重點推薦<<<

秦培景|中信證券A股策略首席分析師

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策略聚焦|順周期主線預計延續到明年一季度

A股正處於跨年輪動慢漲期。未來海外新的寬松舉措有望推升全球風險偏好,國內經濟繼續穩中向好,政策保持平穩,預計年末機構調倉行為推動順周期板塊行情延續到明年一季度。首先,美國為瞭應對年底補貼退坡,12月有望擴大貨幣或財政刺激,進一步推升全球風險偏好,加速外資在年末持續增配A股。其次,預計11月經濟數據繼續驗證復蘇趨勢,並且12月中央經濟工作會議的定調將保持平穩,政策實際收緊最早要到2021年二季度。再次,年內順周期板塊仍然相對滯漲,但其相對景氣強度的抬升將促使機構在年底主動增配,進一步強化板塊行情的持續性。最後,我們預計此輪順周期板塊的盈利修復頂點出現在明年一季度,並且從歷史相對估值來看主要順周期行業仍有估值修復空間,板塊行情大概率延續到明年一季度,而新經濟板塊相對盈利增長優勢預計將在2021年下半年體現。我們認為A股正處於基本面不斷改善驅動的持續數月的輪動慢漲期,順周期的相對景氣和估值優勢將進一步強化板塊行情。配置上,順周期工業板塊建議繼續關註基本金屬、能源金屬和化工;可選消費板塊,維持前期持續推薦,重點關註傢電、汽車、白酒、傢居,以及受益後疫情時代出行恢復的酒店、景區等;低估值板塊,建議重點關註經濟、政策、盈利共同催化銀行;同時,短期建議關註集采落地後醫藥板塊龍頭股的估值修復機會。

風險因素:全球疫情蔓延速度和持續時間超預期;海外權益市場陷入(相對今年3月而言的)第二輪大調整;國內經濟復蘇進度不及預期。

明明|中信證券FICC首席分析師

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固收|2021年的風險是通脹,還是通縮?

在今年的疫情沖擊下,財政與央行配合向市場投放瞭超出以往的貨幣,一些工業品也已經出現瞭明顯的漲價,不少投資者開始提前擔心通脹問題。我們認為,相比於基數效應和結構性因素導致的通脹,明年更應該警惕政策邊際退出、有效需求不足導致核心通脹走弱的可能。對於更廣泛意義上的通脹,則需要通過進一步的金融穩定政策、收入分配政策和勞動政策來進行調節,以提升居民的實際收入和實際生活水平。

肖斐斐|中信證券銀行業首席分析師

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銀行|低估值的策略性機會

三季報後,經濟內生動能向好、宏觀政策回歸常態,受壓制銀行板塊估值如期上行。目前,板塊平均估值0.9/0.8XPB(對應2020/2021年),優秀個股估值回到階段高點。中長期看(到2021年底)仍有估值中樞提升空間,短期(到2020年底)看則是基於周期股修復風格下的博弈結果。

風險因素:宏觀經濟增速大幅下降,銀行資產質量超預期惡化。

付宸碩 |中信證券軍工行業首席分析師

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軍工|開篇之年,圍繞“產業拐點”佈局:21Q1投資策略

“十四五”是我軍在基本實現機械化後加速武器裝備現代化建設的重要階段,預計軍工行業將在2021年開篇之年迎來多重產業的景氣拐點,料該預期也將引導市場對軍工的投資偏好自2020年年底從估值角度向產業趨勢加速切換。短期擇股策略仍推薦優先配置估值較低且產業趨勢明確的個股,長期擇股策略推薦圍繞“產業拐點”佈局。

風險因素:軍民融合政策支持低於預期,軍工領域國企改革進度慢於預期等。

馮重光|中信證券紡織服裝行業首席分析師

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共創草坪(605099):

人工草坪細分龍頭,優勢突出成長穩健

公司為全球人造草坪龍頭,連續十年市占率第一,在行業快速增長的過程中,公司有望憑借產品、供應鏈和客戶優勢把握增長紅利,同時產業鏈的延伸預計將進一步擴大市場,看好公司長期成長。我們上調2020-22年EPS預測至1.05/1.29/1.59元(原預測為1.04/1.28/1.58元),上調目標價至38元(原目標價為36元),維持“買入”評級。

風險因素:原材料價格波動風險、匯率波動風險、貿易摩擦加劇風險等。

薛緣|中信證券食品飲料行業首席分析師

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食品飲料|啤酒:高端化已來,不進則退,龍頭爭鋒

中國啤酒高端化拐點已至,這既是啤酒行業發展的必然階段,也是反復博弈後啤酒龍頭公司的必然選擇。啤酒市場升級空間廣闊,預計未來得高端化者得天下。如何在高端化中勝出?①產品為基:完善產品矩陣,高端樹品牌、中端求放量、主流做減法;②渠道為王:區域因地制宜,渠道改革賦能;③供應鏈提效。看好高端化拐點下的啤酒龍頭,首推華潤啤酒、重慶啤酒,推薦青島啤酒、百威亞太,建議關註珠江啤酒、燕京啤酒。

風險因素:行業消費量下滑,市場競爭加劇,高端化戰略不及預期。

祖國鵬|中信證券能源化工行業分析師

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煤炭|動力煤價超預期,板塊超額收益有望強化

在下遊需求持續釋放的背景下,港口動力煤價迎來新一輪上漲,目前已突破630元/噸。供給政策雖然有所放松,但料短期內效果難有顯現。我們預計短期在供給缺乏彈性、采購需求維持高位、庫存中低位的作用下,港口動力煤價還有上漲空間,疊加市場情緒對順周期板塊的偏好,煤炭板塊的超額收益有望繼續強化。

風險因素:經濟增速再度放緩;進口、安監政策放松,供給集中釋放壓制煤價等。

張若海|中信證券數據科技首席分析師

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電子&數據科技|智能手機:10月國內出貨量同比下滑,中期看好5G換機需求提升

終端手機整機廠商中,我們追蹤瞭蘋果、小米、傳音的財務及銷量數據,我們認為:蘋果品牌力及產品力依然領先、用戶粘性較強,5G新機有望帶動換機,長期可穿戴、軟件服務等上行趨勢未改;小米手機銷量快速增長,IoT出海順利,互聯網業務增速略滯後於手機銷量,維持長期看好;傳音在非洲市場穩健增長,在其他新拓展市場包括印度、孟加拉、巴基斯坦等銷量快速提升,全球拓展加速;我們維持對三傢整機公司長期看好的觀點。

風險因素:疫情持續時間拉長導致產業鏈供應低於預期的風險;5G換機動能不足導致銷量低於預期的風險等。

陳俊斌|中信證券制造產業首席分析師

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明新旭騰(605068):

汽車皮革專傢,外資替代加速

公司是國內汽車皮革領先供應商,2019年市占率約為8%,主要通過麥格納、延鋒安道拓等全球龍頭一級供應商配套一汽大眾等優質客戶。公司產品技術領先,深度配套一汽大眾;且已獲得上汽大眾、上汽通用等客戶的新車型訂單,有望加速替代外資,同樣實現深度滲透。我們預測公司2020/21/22年EPS為1.34/1.64/2.16元,給予2021年30倍PE的估值,對應目標價49.20元,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險因素:國內汽車行業景氣度不及預期;新客戶拓展不及預期;原皮價格大幅上行;消費者對內飾偏好發生變化。

馮重光|中信證券紡織服裝行業首席分析師

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穩健醫療(300888):

全棉正在改變世界

本報告結合近期公司、門店、專傢調研內容,對穩健醫療的優勢和成長進行瞭進一步的思考。預計公司未來最大的成長主要仍由全棉時代驅動,而全棉時代在產品端優勢品類的鞏固、新品類的拓展和渠道端數字化的升級、自有渠道的建設和門店效率的優化有望支撐其發展,我們繼續看好公司的長期成長性。

風險因素:下遊市場波動導致客戶拓展不及預期、行業競爭加劇、原材料價格波動等風險。

>>>會議提示<<<

2021非銀策略:保險+證券+科技+租賃選股邏輯及個股推薦

時間:2020年11月30日14:00

世紀互聯(VNET.O)近況交流

時間:2020年12月1日14:00

>>>評級調整<<<

註:“評級調整”項下涉及的內容均節選自已經公開發佈的證券研究報告(標示的日期為相關證券研究報告發佈的時間),僅供匯總參考之用

>>>近期重點報告回顧<<<

策略聚焦 11-29|順周期主線預計延續到明年一季度策略聚焦 11-22|預期強化,慢漲延續,加大順周期配置策略聚焦 11-08|不兩大壓制消除,輪動慢漲延續策略聚焦 11-02|不確定漸次落地,空窗期漸入佳境策略聚焦 10-25|預期短暫修正,靜待兩事件落地策略聚焦 10-19|內外兼修,慢漲延續策略聚焦 10-11|10月突圍,慢漲開啟策略聚焦 09-27|情緒的低點,慢漲的起點策略聚焦 09-20|兩因素催化資金重聚合力,推動中期慢漲策略聚焦 09-13|資金重聚合力,慢漲窗口臨近策略聚焦 09-06|突發擾動影響短暫,把握中下旬關鍵時點策略聚焦 08-30|9月將開啟增量資金驅動的中期上漲策略聚焦 08-23|擾動漸趨消散,上漲臨近開啟

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