中國資本市場大門開啟!青創伯樂餘柏文支招「民營醫院上市之道」

“中國在推行創業板註冊制,主板註冊制也在緊鑼密鼓地研究。所以,實際上中國資本市場是給整個的民營醫院開啟瞭一扇大門。希望民營醫院當傢人能夠很好地利用起來。”青創伯樂創始合夥人、中國農業大學MBA企業導師餘柏文說。

作者:崔笑天

青創伯樂創始合夥人、中國農業大學MBA企業導師餘柏文

11月28日,由中國醫院協會民營醫院分會作為行業指導,華夏時報社、水皮雜談、新醫界、新醫雲學苑聯合主辦的首屆社會辦醫價值峰會在鄭州召開。本屆峰會以“資本賦能醫療產業”為主題,圍繞社會辦醫療上市通路、並購趨勢與展望、資本與產業融通發展等話題展開對話。

在峰會上,餘柏文分析瞭註冊制下社會辦醫的上市之道,為廣大民營醫院上市指出瞭可行的方法和具體的操作路徑。

上市之後,天地廣闊

“中國大基數的人口,加上今年60後開始退休,60後是我們國傢最有消費能力和最有購買力這一波人,當然可能未來70後、80後也會接續下去。在大健康這個領域,會迎來一個長達十年甚至更長時間波瀾壯闊的行業成長。”餘柏文說。

一組可供參考的數據是,隨著“健康中國2030”規劃綱要發佈,健康服務業總規模在2020年有望突破8萬億元,到2030年,這個數字將翻一番,達到16萬億元。可以看出,大健康產業成為中國重要的支柱產業,也是經濟的發動機、穩定器,對於啟動國內循環,拉動內需非常重要。

在大健康產業中,醫療服務是絕對的核心,而市場化的醫療服務,隻能來自於社會辦醫。與此相呼應的是,國傢對社會辦醫的定位也在發生悄然變化。2019年,十部委鼓勵促進社會力量辦醫的重磅政策——《關於促進社會辦醫持續健康規范發展的意見》出臺,文件中,將一直以來社會辦醫的“補充”作用調整為醫療服務體系的“重要組成部分”。並重申要加大政府支持社會辦醫的力度,嚴控公立醫院數量,為社會辦醫留足發展空間。

巨大的市場潛力疊加政策紅利,讓民營醫院連續多年放量增長,目前,全國3.5萬傢醫療機構中,民營醫院達到2.26萬傢,占比超過65%。

不過,目前民營醫院與公立醫院的收益仍存在差距。國傢衛健委、中商產業研究院數據顯示,2019年,公立醫院的收益30661億,民營醫院收益4640億,僅為公立醫院收益的15%。“平均每傢民營醫院收益就兩千萬出頭,這樣的營收明顯很難支撐一個單獨個體健康成長。當然這裡面的分佈也存在冷熱不均。好的可能營收過百億,不好的甚至幾百萬,尾部企業相當多,都會對行業產生一些影響。”餘柏文說。

而借助資本的力量,可以讓民營醫院迅速提升實力。餘柏文舉例,美年健康、愛爾眼科上市後天地廣闊,行業影響力與以前完全不可同日而語。

目前,在中國投資民營醫院有幾種方式:

一是綠地開發,即單獨拿一塊地蓋醫院,但需要經歷長時間審批和建設過程,前期投資高,優點是產權清晰。

二是收購現存私有醫院,可以快速進入,前期投資也很高,產權清晰。

三是公立醫院部分或者全部私有化,比如前些年的企業醫院改革,可以實現快速進入,但由於政策不確定性可能會延遲,投資相對低,前期所有權不清楚。

四是進行托管或公私合營,也可以實現快速進入,前期投資相對低一些,但無所有權。

而民營醫院上市路徑則包括IPO、借殼、並購重組,上市板塊主要有A股、港股、美股。還有一個新的渠道是,精選層轉板制度也即將落地,未來民營醫院有望通過掛牌新三板,在滿足條件的情況下進入精選層,滿一年並符合相關條件後轉板到A股市場。

餘柏文表示:“A股中包含民營醫院的上市企業一共才18傢左右,與2.26萬傢民營醫院總量相比很少,大傢隻能追逐這些頭部。而未來民營醫院行業有著較大的上市空間。”

註冊制改革助力民營醫院登陸A股

“現在,多傢民營醫院已經先知先覺,計劃登陸A股市場。”餘柏文說。

今年,三傢眼科集團——遼寧何氏眼科醫院、華廈眼科醫院和成都普瑞眼科醫院赴創業板IPO,溫州康寧醫院、美中宜和也啟動A股IPO。

此外,港股方面,海吉亞醫療、宏力醫療正式在港股掛牌上市,中國口腔醫療、國丹健康赴港IPO。

民營醫院出現上市潮,一大背景是,港交所上市制度改革及隨之而來的科創板、創業板註冊制改革的紅利,使得A股和港股都成為瞭醫療企業理想的上市渠道。

餘柏文表示,從去年開始,科創板讓中國資本市場註冊制改革的大幕拉開。今年創業板也進行改革,推行註冊制。現在A股全板塊註冊制改革已經開始在研究瞭,更多的優秀的企業會來到資本市場。

“我們說中國錯失瞭互聯網發展的紅利,BAT全部在美股上市。而這一輪的註冊制改革,可能會湧現出來更多的類似BAT的企業,比如5G、低軌衛星,還有各種先進制造板塊,未來會有更多的優質企業跑出來。這些優質企業在大A股上市之後,會給投資人提供更多選擇。所以,這可以理解成是中國資本市場的供給側改革。”餘柏文說。

那麼。民營醫院該如何選擇上市渠道?上市前做好哪些準備?餘柏文認為,各傢醫院可以重點看港交所,以及深交所的創業板,以及未來推進註冊制改革後的主板。

其中,創業板標準相對寬松,標準一要求企業最近兩年凈利潤為正,累計凈利潤不低於5000萬元,標準二要求企業預計市值不低於10億元,最近一年凈利潤為正,最近一年營業收入不低於1億元,標準三要求企業預計市值不低於50億元,最近一年營業收入不低於3億元。三個標準滿足其一即可。

不過,餘柏文亦指出,民營醫院上市前需關註主營業務合規性、醫療糾紛、物業合規性、非營利性醫院運營模式、互聯網醫療合規性等法律問題,以及收入確認、長期資產的權屬、藥品庫存的進銷存管理和成本確認、員工社保的足額計提、稅項的處理等財務問題。“醫療糾紛是重中之重,假如說出現任何醫療糾紛,哪怕是大型公立醫院也是承受不瞭的,民營醫院需要把醫療糾紛控制在可控范圍之內,最好不要有。”

“企業上市後,具有以下幾個優勢,一是融資、再融資優勢,還可以通過增發股票來收購;二是可以提高公司的品牌知名度和企業傢的影響力;三是能實行人才激勵,高管的薪酬包括年薪與激勵股權,對於人才引進作用非常大;四是解決企業傳承和接班的問題。”餘柏文說。

以愛爾眼科為例,其業務覆蓋亞洲、歐洲和北美洲,在中國內地、歐洲、東南亞擁有3傢上市公司,在A股上市十年以來實現瞭高速增長,營業收入從2009年的6.07億到2019年的99.90億,增長瞭15.46倍;市值從69億達到近期最高2900億,增長瞭41倍。

不過,企業也需要註意上市後面臨的一些弊端,比如公司將失去隱秘性;加大規范成本,競爭力在IPO前會階段性減弱;管理人員的靈活性受到限制;股權稀釋,減少控制權,一切都需要通過董事會決議,遵循公司治理。

最後,餘柏文表示,期望民營醫院解放思想,兩條腿走路,早日登錄資本市場!

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來源:華夏時報

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